《滿江紅》這個(gè)詞牌，原調(diào)用仄韻，多以柳永格為準(zhǔn)，但有融字的麻煩。所以白石為求協(xié)律而改仄為平。白石是南宋著名的大音樂家和大詞人，妙解音律，對(duì)景填詞，既能依舊調(diào)填詞，又能自創(chuàng)新調(diào)，還能變舊調(diào)為新聲。此詞即是一首變仄為平的變調(diào)。仄韻《滿江紅》多押入聲字，聲情激越豪壯；然而此詞改為平韻，聲情頓變，讀之只覺從容和緩，婉約清空，宜其被巢湖一帶的善男信女用作迎送神曲而歌唱了。

　　詞中塑造了一位可敬可親的巢湖仙姥形象。她沒有男性神仙常有的那種凜凜威嚴(yán)，而是帶有雍容華貴的姿態(tài)，神定氣閑的風(fēng)范。她能夠運(yùn)籌帷幄，指揮若定，保境安民，鎮(zhèn)守一方，成為詞人理想中的英雄人物，也間接表達(dá)了詞人對(duì)那些居高官，領(lǐng)厚祿而只知紙醉金迷，不管國(guó)憂民難的男人的諷刺和鞭撻。傳統(tǒng)神話中常常記載著我國(guó)的名山大川由女神來主宰。如昆侖山的西王母、巫山的瑤姬、洛水的宓妃等，這些形形色色的山川女神，大抵是母系社會(huì)的遺留。巢湖仙姥當(dāng)是山川女神群像中的一位。

　　詞的上片是詞人從巢湖上的自然風(fēng)光幻想出仙姥來時(shí)的神奇境界顯得波譎云詭，恍惚迷離。它分三層寫：先是湖面風(fēng)來，綠波千頃，前山亂云滾滾，從云中似乎隱隱可見無數(shù)旌旗，這就把仙姥出行的氣勢(shì)作了盡情的渲染，顯得波瀾壯闊，氣象萬千。特別是“旌旗共、亂云俱下”一句更為精采：一面是亂云翻滾，一面是旌旗亂舞，對(duì)比何其鮮明景象何其壯麗！從句法來講，頗似王勃《滕王閣賦》中的“落霞與孤鶩齊飛”而各極其妙。這是一層。接著寫仙姥前有群龍護(hù)駕，后有諸娣相隨，甚至連群龍的金軛、諸娣的玉冠也熠熠生輝。至于仙姥本身的形象，詞人雖未著一字，然而從華貴的侍御的烘托中，已令人想見她的儀態(tài)和風(fēng)范。這是烘云托月之法，妙在從虛處著筆。這些當(dāng)然是出于詞人的想象，但也有一定的現(xiàn)實(shí)根據(jù)。原詞在“相從諸娣玉為冠”句下有自注云：“廟中列坐如夫人者十三人。”此為第二層。最后蕩開一筆，意境驟轉(zhuǎn)寫夜深風(fēng)定，湖面波平如鏡，偶爾畫外傳來清脆的丁當(dāng)聲，仿佛是仙姥乘風(fēng)歸去時(shí)的環(huán)佩余音。在《疏影》一詞中，詞人曾寫王昭君云：“想佩環(huán)、月夜歸來……”兩處都是化用杜甫《詠懷古跡五首》“環(huán)佩空歸月夜魂”詩句。這三句意境清幽空靈，與前面所描繪的氣象萬千的景象形成鮮明對(duì)照和巨大反差。善于跳離前境，翻出新境，富有曲折變化、搖曳多姿之美，是白石詞的妙處。此云湖上悄然無人，惟聞佩環(huán)，境界杳冥，啟人暇思。此為第三層。通過這三層描寫，巢湖仙姥的形象幾乎躍然紙上呼之欲出了。

　　下片進(jìn)一步從威力與功勛方面描寫仙姥的神奇。

　　過片處先以兩個(gè)短語提挈，振起后片境界。然后以實(shí)筆敘寫仙姥指揮若定的神奇才能，她不僅奠定了淮右，保障了江南，還派遣雷公、電母、六丁玉女（案《云笈七籖》云：“六丁者，謂陰神玉女也。”），去鎮(zhèn)守濡須口及其附近的東關(guān)。這就把仙姥的神奇才能夸張到極度，儼然就是一位坐鎮(zhèn)邊關(guān)威震敵膽的統(tǒng)帥。緊接著詞人又聯(lián)想起歷史上曹操與孫權(quán)在濡須口對(duì)壘的故事，發(fā)出了深深的感慨：“卻笑英雄無好手，一篙春水走曹瞞！”為什么英雄人物中竟沒有一個(gè)真正的好手，結(jié)果卻只能靠一篙春水把北來的曹瞞逼走？這曹瞞當(dāng)然不是實(shí)指歷史上的曹操，英雄好手也不會(huì)是指歷史上的孫權(quán)本人。詞人一方面是出于想象，把歷史故事牽移到仙姥的身上，以歌頌其才能之神奇，如同小序結(jié)尾所云：“予意春水方生，必有司之者，故歸其功于姥云。”另一方面也是借歷史事跡表現(xiàn)他對(duì)現(xiàn)實(shí)的憤慨，因?yàn)楫?dāng)時(shí)距宋金的隆興和議將近三十年，偏安江南的南宋王朝也正是依靠江淮的水域來阻止金兵的南下的。這兩句以古諷今，寄興深微，而又渾融貼切，不露痕跡，無限感慨，都在虛處。

　　結(jié)句含蓄委婉，生活中沒有一個(gè)真正頂用的英雄人物，真正能夠以“一篙春水”迫使敵人不敢南犯的卻是“小紅樓、簾影間”的仙姥。以仙姥的神功蓋世而不居功自傲，反刺那些茍且偷安而又善于邀功請(qǐng)賞的無恥男人。“小紅樓、簾影間”的幽靜氣氛，跟上片“旌旗共、亂云俱下”的壯闊場(chǎng)景，以及下片的“奠淮右，阻江南”的雄奇氣象，構(gòu)成了截然不同境界。然正因?yàn)橐粋€(gè)“小紅樓、簾影間”的人物，卻能指揮若定，驅(qū)走強(qiáng)敵，這就更顯出她的神奇才能。這種突然變換筆調(diào)的方法，特別能夠加深讀者的印象，強(qiáng)化作品的主題，并使行文顯得搖曳多姿，富有曲折變化之美。姜夔曾在《詩說》中總結(jié)自己的創(chuàng)作經(jīng)驗(yàn)說：“篇終出人意表，或反終篇之意，皆妙。”此詞結(jié)句，正是反終篇之意而又能出人意表的一個(gè)顯例，因此能給人以無窮的回味。