這首詞上片起首寫繁華的景象如春光般消失得無聲無息，帶有沉重的懷古情緒，定下全篇感傷的基調。“空悵望”三句寫今昔對比，承接上文而抒發感慨，當年的山川依舊在眼前，但人事變遷，已不似往日的繁盛，可謂“人世幾回傷往事，山形依舊枕寒流”，此情此景，令人感慨萬千。接下來的“王謝堂前雙燕子，烏衣巷口曾相識”，系化用劉禹錫“朱雀橋邊野草花，烏衣巷口夕陽斜。舊時王謝堂前燕，飛入尋常百姓家”的詩句。這里的“烏衣巷口”，這里似曾相識的燕子，將作者的思緒帶到王謝家族興盛之時，進一步將寥落與繁華進行了對比。“聽夜深，寂寞打孤城，春潮急”，也是化用劉禹錫“潮打空城寂寞回”一句，這既是寫眼前之實景，又熔鑄了劉禹錫詩歌的意境，情緒惆悵、孤寂，所寫之景色調暗淡，一個“急”字既烘托出夜深的靜謐氛圍，又形象刻畫出潮水寂寞而又不甘寂寞的情狀，表現出作者的心緒也如這潮水一般地澎湃。

　　下片“思往事，愁如織。懷故國，空陳跡”四句，在上片情緒積累的基礎上，作者情感迸發，直白的語言，短促的句子正表現了情緒的激越。作者情感的起伏在這里達到了高潮。接下來，詞人以荒煙、衰草、亂鴉、斜日、秋露等意象渲染氣氛，寄托情思，構成一幅意境深遠而悲涼的殘秋圖。而“玉樹歌殘秋露冷”兩句寫景兼詠事。“玉樹”指南朝陳后主所制艷曲《玉樹后庭花》，歷來被認為是亡國之音；胭脂井即陳朝的景陽宮井，隋軍攻陷建康時，陳后主與寵妃張麗華、孔貴嬪躲入此井中，被隋軍活捉。這里運用陳后主由盛到衰的典故，表現了人事的變化無常，榮華富貴終不能長久。最后三句，“到如今，只有蔣山青，秦淮碧！”結合上文，透露出強烈的虛無與悲哀。

　　整首詞通過山川風物依舊而六朝繁華不再的對比，抒發了作者深沉的懷古感慨。全篇從“六代”入筆，但涵蓋面又不僅僅是一個時期、一個地域。作者意在慨嘆繁華易逝、富貴不能常有，包含著作者深沉強烈的人生歷史感受，是對人生易逝、貴賤無常的感嘆，也是對千古興亡、古今滄桑巨變的概括。這篇作品，使人感受到的是一份昔榮今衰的悲情，它又超越了一己之感傷、一時之哀嘆，使作品的主題負載著超越時空的永恒的意義。

　　藝術手法上突出的特點，是作者善于化用前人的詩句和典故，而又點化自然，不露痕跡。象“王謝堂前雙燕子，烏衣巷口曾相識”，化用后并不顯得生搬硬套、游離詞外，而能與整首詞的意境融合，渾然天成，且糅入了新意。“聽夜深”三句也是如此，在化用之中迸發真情，使作品的懷古感慨在積淀的歷史中變得更加深沉和悠遠。“玉樹歌殘秋露冷”兩句運用陳后主一盛一衰的典故，與整首詞物是人非、往事已休、撫今追昔的感慨意脈相通，用在作品中，自然貼切、意味深長。

　　全篇融情于景，構成深沉蒼涼的意境。作者有時直抒胸臆，如“思往事，愁如織”一句，更多的是在寫景時將情感巧妙地熔鑄其中，如“聽夜深，寂寞打孤城，春潮急”一句，寫寂寞的金陵古城，在夜空下被長江的春潮拍擊著的景象，寓含了作者孤寂惆悵而又焦躁的情緒。在下片里，作者寄托情思于荒涼的意象，這里情與景的融合構成了詞作令人低徊的意境，給人以情緒上的強烈的感染。