這首詞上半闋以“笙歌放散人歸去”開篇，可見(jiàn)其著重點(diǎn)不在描寫晚上宴會(huì)歌舞之盛況，而在抒發(fā)樂(lè)器放下，宴會(huì)解散，人歸去之后，詞人“獨(dú)宿紅樓”的反思。這里的“紅樓”當(dāng)為南唐宮中的舞榭歌臺(tái)。鑒于馮延巳當(dāng)時(shí)的官位，故在宴會(huì)散后，參加宴會(huì)的人各自歸去，而他卻能“獨(dú)宿紅樓”，享受“天子非常賜顏色”（高適《燕歌行》）的特殊恩遇。但是，這并沒(méi)有使馮延巳產(chǎn)生“紫殿紅樓賞春好”（李白《侍從宜春苑》）的愉悅之情，相反，在“周師南侵，國(guó)事岌岌”之際，“憂生念亂，意內(nèi)而言外”（馮煦《陽(yáng)春集序》）。“月上云收，一半珠簾掛玉鉤”（將珠簾半卷，掛在玉鉤，此時(shí)云兒收起，升起一輪朗月，此情此景，令人心寒，令人孤愁）正是“意內(nèi)而言外”的最佳選擇。

　　下半闋首兩句“起來(lái)點(diǎn)檢經(jīng)由地，處處新愁”，緊承上半闋，寫出時(shí)間的推移，由夜里“獨(dú)宿紅樓”，到次日早晨起來(lái)，泛舟離開紅樓。其中“點(diǎn)檢”二字尤足以表現(xiàn)作者“辭學(xué)”造詣之深。錢起《初至京口示諸弟》詩(shī)中有“點(diǎn)檢平生事，焉能出篳門”之句，這些都說(shuō)明“點(diǎn)檢”為認(rèn)真考核之意。馮延巳于此時(shí)此地著以“點(diǎn)檢”二字，表明這離去不是毫不經(jīng)意，而是一棹一回頭，認(rèn)真考查經(jīng)由之地的特殊景物，然而感受的卻是每經(jīng)一處地方，就在心靈深處蕩起一波新愁。最后二句，“憑仗?hào)|流，將取離心過(guò)橘洲。”寫詞人想從這愁苦中擺脫出來(lái)。然而，詞旨微幽，必得細(xì)細(xì)體味，才能領(lǐng)悟。“憑仗?hào)|流”，照應(yīng)首句，點(diǎn)明“起來(lái)點(diǎn)檢經(jīng)由地”是乘舟而行，引出新愁，但是，還要依仗它來(lái)拋下這不斷增添的苦愁。“將取”句，則兩處用典，意更深邃。一為“離心”，當(dāng)取屈原《離騷》：“可離心之可同分，吾將遠(yuǎn)逝以自疏”之意。一為“橘洲”，當(dāng)為東流之水中確有長(zhǎng)滿橘樹的小洲樹的小洲，因而觸發(fā)聯(lián)想，借用杜甫詩(shī)句：“桃源人家易制度，橘洲田土仍膏腴”（《岳麓山道林二寺行》）。抒發(fā)南唐將會(huì)在歌舞聲中失去江山，自己不如及早離去的感慨，可謂“極凄婉之致也”。