上片寫塞馬南來的兇殘與金朝君臣將帥的昏庸無能導致亡國。蒙古軍隊狂奔而來，硝煙滾滾，戰火連天，汴京城籠罩在血雨腥風之中。草木失色，百姓悲號，天昏地暗，戰鼓震天，大有“天穿地裂”之勢。全國呈現出一片混亂。接著作者沉痛地指出導致金朝亡國的原因：本來可以憑借險要山河作為屏障以拒塞馬，但朝廷昏庸，將帥無能，以致“百二河山”的險要也發揮不了作用，使蒙軍長驅直入，直逼九重，終至亡國。作者既痛心國亡，又氣憤統治者的昏聵，心中之氣，悲抑難平。

　　下片寫亡國之慘狀和自己的心靈感受。“長戈裊”四句，蒙軍長戈飛舞，連天空的飛鳥都已滅絕，原野上尸體多得無處堆放，似乎河中流淌的都是鮮血。兵燹酷烈，生靈涂炭，這是如實地描述當時元軍的暴行，字字血淚，力敵萬鈞。接著作者筆鋒一轉，回寫自身。以“嘆”字領起，在國難之中，活著的人最大的痛苦，莫過于與家人動輒失散，遂成永別。詞寫到此，已將國難家難寫盡，于是以“回首”二字宕開，追古傷今。當年的汴京，春光滿城，鶯鳴芳樹，燕舞晴空，如今卻瘡痍滿目，雕欄雖在，明月猶懸，而人事全非，故國之思，令人肝腸寸斷。接著，以“更西來、流水繞城根，空嗚咽”作結。“更”字加強感情力度，河水嗚咽，著一“空”字，透出作者在亡國之后無可奈何的悲嘆，徒增傷感。

　　全詞寫兵禍以實錄，用史筆也；寫悲感移情于景，用筆空靈。詞情激憤，悲壯沉重。